上周，在給客戶的一份報告中，高盛商品分析師Nicholas Snowdon和Aditi Rai預計今年倫敦鋁金屬均價可能達到3125美元/噸，高于此前預測的2563美元/噸。倫鋁當前價格約為2594美元/噸，分析師還預計，未來12個月內鋁價將攀升至3750美元/噸，上漲超過44%。

分析師們表示，庫存的短缺和宏觀環境的改善是他們預計鋁價上漲的兩大因素之一：當前可見全球庫存僅為140萬噸，較上年同期減少90萬噸，且為2002年以來最低，總逆差的回歸將很快引發對短缺的擔憂。

就近期鋁價走勢答記者問：

Q&A

問題1：高盛關于鋁庫存“危機”的說法正確么?

在過去一年的時間里，鋁庫存水平確實下降到了一個歷史低位。主要受兩個因素的影響:一方面全球電解鋁產能供給端受限，歐洲地區主要受地緣沖突和能源危機影響，減產產能超180萬噸。國內則受極端天氣影響，3季度末四川、云南減產規模合計超200萬噸，年末貴州地區減產90萬噸左右。另一方面，新能源行業的迅速發展給消費端帶來了明顯的增量。在供弱需強的背景下，庫存得以加速去化。

但目前低庫存的情況正在改善，2023年海外巴西、俄羅斯、印尼等地區有新增電解鋁投產。國內云南、貴州、廣西等地區亦有較大產能計劃復產，供應端整體有所改善。而消費端海外受加息影響，需求有進一步下滑可能。目前國內庫存累庫幅度較為明顯，且預計春節后社會庫存將重回100萬噸上方。

問題2：當前鋁市場基本面情況如何?

受春節假期影響，目前電解鋁基本面呈現供需兩弱的局面。供應端前期貴州地區受低溫天氣影響，減產規模近90萬噸，除此之外暫未發生進一步減產。成本端氧化鋁、輔料等價格較為穩定，對鋁價有所支撐。消費端則受春節假期影響，多數加工企業已開啟放假模式，下游加工企業開工率進一步下滑。電解鋁庫存持續增加，對鋁價有所壓制。短期鋁價仍將低位震蕩為主。

問題3：您怎么看今年倫鋁可突破3000美元/噸，鋁價還會攀升44%的觀點?

對于今年倫鋁的價格，我們更謹慎一點。由于當下國內和海外的經濟周期并不同頻，上半年海外仍將處于加息周期中，利率的進一步走高對海外消費和投資的抑制將更加明顯。而國內在較為寬松的貨幣環境，同時政策端持續發力，需求改善將更為明顯。這使得上半年滬鋁的表現或優于倫鋁。下半年則取決于美聯儲貨幣政策是否發生轉變，若釋放出明顯的寬松信號，則鋁價有可能出現一定程度的反彈?？紤]到今年全球整體的供需格局表現將優于去年，我們對鋁價的反彈高度并不過于樂觀。