【現貨】3月16日，SMM 1# 錫179750元/噸，環比下跌8250元/噸;現貨升水425元/噸，環比上漲25元/噸。隨價格大幅下跌，客戶詢價意愿較強，成交短暫回暖。

【供應】據統計，國內錫礦12月生產7605.33噸，累計生產80196.19噸，同比增加5.19%。12月份錫礦進口21359噸，環比減少5193噸，其中緬甸進口15671噸，環比減少6325噸。12月國內精錫進口3349噸，環比減少1825噸。受錫礦偏緊影響，2月產量小幅回升但不及預期，國內產量12892噸，環比增加7.52%，同比增加5.98%，企業開工率54.67%，環比上升3.82%，同比上升1.2%，產量及開工率同比增加的主要原因是去年2月為春節假期，基數相對較低。

【需求及庫存】焊錫企業2月開工率 80.1%，月環比上升26.6%，但仍未恢復至節前水平。從企業規模來看，大、中型企業受益于光伏焊帶需求向好訂單穩定，開工率回升明顯，小型企業訂單較少，開工率恢復緩慢。截止3月16日，LME庫存2400噸，環比減少10噸;上期所倉單庫存8714噸，環比減少19噸;精錫社會庫存10981噸，環比增加557噸;2月企業庫存3015噸，環比減少810噸。

【邏輯】基本面方面，國內冶煉廠加工費低位運行，錫礦供應緊張，部分煉廠下調3月產量預期，供應端邊際收縮，但庫存高企壓力較大，供應維持寬松。下游方面，終端訂單較少，需求仍沒有明顯提振。綜上所述，庫存保持高位且需求疲軟，供應雖有邊際收縮但仍需時間體現在庫存方面，庫存無明顯去化前錫價壓力較大，預計短期錫價偏弱運行，關注后續宏觀層面變化及消費復蘇情況。

【操作建議】觀望。

【短期觀點】中性偏空。