【現貨】1月18日，SMM 1# 錫226750元/噸，環比上漲1750元/噸;現貨貼水200元/噸，環比上漲450元/噸。假期臨近商家報價數量明顯減少，現貨市場僅維持零星成交的規模，主流企業已進入放假狀態。

【供應】據SMM統計，國內錫礦11月生產7556.25噸，累計生產73381.59噸，同比增加4.05%。11月份錫礦進口26552噸，環比增加15268噸，其中緬甸進口21996噸，環比增加12239噸，緬甸錫礦進口大幅回升，近期部分煉廠反映錫礦供應偏緊，預計12月錫礦進口環比減少。12月精煉錫國內產量15040噸，環比減少7.16%，同比增長7.43%，企業開工率67.45%，環比減少1.25%，同比增長5.91%。11月國內精錫進口5174噸，環比增加1662噸，與我們預期一致，11月中旬起進口窗口關閉，預計12月進口環比大幅降低。

【需求及庫存】焊錫企業12月開工率82.2%，環比增加0.9%，受元旦與春節假期備貨帶動，開工率出現一定回升，從企業規模來看，大型企業保持較為穩定的開工率，中小型企業開工率出現明顯回暖。截止1月18日，LME庫存2855噸，環比減少40噸;上期所倉單庫存6436噸，環比減少10噸;精錫社會庫存7517噸，環比增加809噸;11月企業庫存4060噸，環比增加1215噸。

【邏輯】基本面方面，國內冶煉廠加工費低位運行，12月產量小幅減少，但進口窗口重新開啟及庫存高位，預計供應端短期依舊寬松。下游方面，隨著年前備貨采購完成，同時臨近假期，企業有放假安排，需求短期難有明顯起色?；谝陨锨闆r，目前錫基本面供需雙弱，現貨交投清淡，臨近假期資金避險意愿增加，預計錫價繼續上行難度較大，觀望為主。

【操作建議】觀望

【短期觀點】中性